我们认为券商股的投资机会主要是交易性机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1  0月7日，证  券业协会颁布了《  关于进一步加强证券公司客户服务和证券交易佣金管理工作的通知》，核心内容是要求券商以经纪业务全成本为基础来确定佣金底线。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们服务差异化在短期内难以形成，佣金率底线的相对明朗反而有可能会驱动行业的佣金率水平加速向成本线收敛，在佣金率未见底之前我们认为行业的拐点尚未到来，只是可能比自然发展更快的到来。从券商3季报情况来看，3季度的股票交易额佣金率环比下降了10%。10月份以来交易量持续放大对经纪业务的贡献和市场上涨对自营业务的贡献使得券商股存在交易性集会。
        海通和国元是下阶段相对较好的标的。由于行业的基本面没有发生趋势性的变化，佣金率的环比降速出现了扩大的趋势，因此我们倾向于券商的投资机会主要是交易性机会而非结构性机会。把握该交易性机会的选股逻辑是：1、距离2009年股价高点距离最远的；2、经纪业务弹性较大的；3、估值相对具备安全边际的。