报告摘要：
        交通银行2010年前三季度业绩基本符合市场预期，但  3季度信用成本上升较快。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        前三季度银行实现归属母公司股东净利润  295.37  亿元，同比增长  28.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3  季度单季实现归属母公司净利润91.8亿元，环  比下降7.3%。净利润环比下降的主要原因是信用成本较2  季度上升35bp。3  季度净利息收入环比增加3.54%，手续费收入环比略有下降，营业收入和拨备前利润环比分别上升3.8%和5.6%（成本收入比下降1.3  个百分点），3  季度计提减值准备较2  季度增加19  亿元，导致净利润环比下滑。
        不良率与2  季度末持平但不良余额上升。3  季度末不良率为1.22%，与2  季度末持平，拨备覆盖率较2  季度末小幅提升6.7  个百分点至167.95%。3  季度末关注类贷款较  2  季度增加  221  亿元。交行在  3  季度实行了新的对公贷款风险分类标准，采取了更为审慎的原则，新增贷款不良率实际是下降的。虽然资产质量并没有发生逆转，而且从担保情况来看，不良贷款担保抵押占比86%，关注类担保占比也在80%左右，但资产质量的变化仍然值得后续密切关注。
        息差环比持平。3  季度贷款收益率上升但存款成本增加，息差环比持平。中小企业贷款的快速增长给银行带来了议价能力的提升，贴现贷款占比较  2  季度下降0.54  个百分点是贷款收益上升的主要原因，但由于银行在3  季度出于期限匹配的考虑吸收了部分定期存款，负债成本略有上升。
        3  季度贷款增速较快，贷存比达到  75.85%。3  季度单季存贷款环比增速分别为3.91%和  4.95%。零售贷款环比增速快于对公贷款，截止3  季度末零售贷款占比提升至18.3%。
        我们小幅调低盈利预测，预计交通银行2010年净利润增速26%，对应2010年PE和PB分别为9.47倍和1.62倍，目标价8.20元，维持“增持-A”的投资评级。