报告摘要：
        前三季度业绩超出预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010年上半年银行实现归属母公司净利润148.4亿，同比增加44.2%，3季度单季实现归属母公司净利润57.56亿，环比增长15.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3季度业绩环比增加较快的原因是利息收入快速增长、费用控制和信用成本下降。3季度单季，净利息收入环比增长12.6%，手续费收入环比基本持平，营业收入环比增长10%，拨  备前利润环比增速14.8%（  成本收入比较2季度下降2.7个百分点）。
        3季度计提的减值准备较2季度减少1.4亿，单季度信用成本下降6.5bp至0.21%。
        3季度息差环比增加8bp至2.6%。主要源于生息率增速高于付息成本增幅。3季度生息率和付息率分别较上季度增加17bp和10bp，净利差回升7bp至2.52%。细项来看，3季度活期存款占比是下降的，贷存比也较2季度下降2.3个百分点至69.07%，可能的原因是贴现的压缩和同业资产收益的上升。2季度末贴现占比5.02%，仍存在一定压缩空间；3季度末同业资产占比较2季度上升6.3个百分点至20.4%，同业市场利率的上升对息差的贡献较大。
        贷款增速放缓，定期存款增加较多。3季度存款较2季度末环比增长6.2%，贷款仅环比增加2.75%。存款中，零售存款增速略快于对公存款增速（分别较2季度末环比增加7.1%和6.04%），由于定期存款增加较多，活期存款占比较2季度末下降3.24个百分点至40.72%。
        不良率下降但不良余额有所上升。不良率较2季度末下降2bp到0.6%，拨备覆盖率较2季度末提高5.5个百分点至307.8%。值得留意的是，不良余额较2季度增加了0.25亿元，资产质量的这一变化值得注意。
        我们暂不调整浦发银行的盈利预测，预计2010年净利润增速33%，对应2010年PE和PB分别为14.1倍和2倍，目标价19.2元，维持“增持－A”的投资评级。
16.70  15.82  14.11  9.83  8.14