投资要点：
        三季度盈利状况与往年相当。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国卫星前三季度营业总收入16.69亿元，同比去年增长16.03%，归属于上市公司股东的净利润为1.17亿元，同比去年增长5.05%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7-9月由于公司卫星研制业务本期按完工进度可确认收入减少，公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润环比减少34.16%和37.94%。公司应收账款同比去年增长121.79%。应收账款大幅增长的主要原因是公司卫星研制和部分卫星应用业务处于成长期，装备产品比重较大，因此形成应收账款金额较大。
        公司大额应收账款单位多为政府和特定用户，风险相对可控。
        下半年卫星发射密集区，全年盈利有保证。2010-2015年为中国卫星发射的密集区间，到目前为止根据公开信息，已经发射9颗卫星，全年将发射卫星15颗左右。未来5年将是我国卫星产业加快发展的关键时期，预计到2015年，我国的在轨运行卫星可能达到150颗左右，我们根据卫星的使用寿命和周期，经过测算公司未来3年卫星研制数量将保持20%左右的复合增长。今年中国卫星的研制任务能够圆满完成。
        卫星应用将是业绩另一亮点。中国卫星的卫星应用业务主要是面向特种用户和行业大用户，处于产业链的高端。在卫星综合应用领域，公司中标风云三号气象卫星应用系统项目；在卫星导航领域，民用导航终端项目产品顺利交付。预计明年开始贡献利润。在卫星通讯领域，VSAT系统中标行业示范工程，“动中通”产品实现了向行业用户的销售；在卫星遥感业务领域，签订多项合作协议；在卫星运营领域，利用募集资金着力发展高清传输业务。随着北斗二代导航系统目前处于加速建设阶段，到2020年将覆盖全球，因此我国卫星应用产业带来重大的发展机遇，我们预测公司卫星应用业务的复合增速在年均30%左右。
        综合评价及估值。综合考虑，我们预测未来三年公司营业收入2010-2012年分别为30.08亿元、37.61亿元、47.01亿元，每股收益EPS为0.36元，0.50元和0.62元，我们给予“买入”的投资评级。