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研究报告:国金证券-研究晨讯-101104

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-11-04 09:14:56
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 国金证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 394 KB 分享者: atl****31 我要报错
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【研究报告内容摘要】

宏观策略
        1、《2010  年11  月产业比较分析报告——权衡2011  年的盈利与估值》(分析师:徐炜,分析师:王晓辉)
        【内容摘要】:
        基本结论
        预期2010  年A  股盈利有望达到30%,假设是第四季度的利润环比增速不低于-20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上市公司3  季度利润增长35%,环比与2  季度持平;目前企业利润的季度走势与我们乐观情景下的盈利预测相符合;A  股全年30%的盈利增速,表明目前经济是偏强的,企业情况是偏好的。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        预期2011  年A  股盈利增速的参考基准是20%。虽然现在来预测明年的利润显然是做不到准确的。但还是要定一个参考的基准:银行增长19%;工业增长20%;其他增长30%;全部A  股2011  年利润增速的基准是20%。
        银行19%利润增长的假设是:规模增长15%、息差略反弹4-5BP,信贷成本持平。
        工业增长20%的假设是:收入增长20%-25%,净利润率基本持平或略降。
        11  年工业增加值在15%以下,PPI  在3%附近。
        企业盈利能力处高位,补库存动能减弱。在相对乐观情况下,明年ROE  有望维持在目前水平上下。结构上:随着上游价格上涨,会给制造业毛利率带来一定的压力;经济温和复苏,资产周转率继续大幅走高的动力不足;资产负债率基本稳定。
        10  年各行业利润格局稳定,关注成本上升。2010  年的价格格局是比较均衡的,各个行业呈现同步增长的态势。我们关注:上游资源价格出现快速上涨,会对中游行业盈利有一定挤压。钢铁受铁矿石价格上涨,3  季度毛利率下行就较为明显。投资品行业和下游的消费,毛利率维持稳定;并且从走势上看,维持毛利率的能力比较强,与这些行业竞争格局相对稳定、成本转嫁能力强有关。
        

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