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家电行业研究报告:海通证券-家电行业2010年三季报总结:收入高速增长,净利润率不降反升-101103

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2010-11-04 09:00:31
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈子仪
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 407 KB 分享者: Dem****hu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2010  前三季度营业收入同比增长37.28%,一、二、三季度分别同比增长47.38%、33.66%,和33.66%,连续三季度保持强劲增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,白电板块前三季度收入增长44.91%(剔除小天鹅),一、二、三季度分别同比增长45.87%、38.67%,和51.39%,超出市场预期;小家电板块前三季度收入增长34.60%,一、二、三季度分别同比增长29.49%、36.82%,和36.51%,基本符合预期;黑电板块今年表现较为逊色,前三季度营业收入同比增长25.32%,一、二、三季度分别增长52.29%、23.09%,和9.79%,低于市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2010  前三季度综合毛利率为18.79%,较去年同期下降3.88  个百分点。其中白电毛利率20.23%,同比下降5.13  个百分点;小家电毛利率30.09%,同比下降2  个百分点;黑电行业毛利率14.50%,同比下降2.58  个百分点。若将计入营业外收入的节能补贴还原成营业收入,则行业整体、白电板块的毛利率分别同比下滑2.63、3.17  个点百分点至20.03%、22.18%。
        2010  年前三季度销售与管理费用占收入比重同比下降2.12  个百分点至15.61%,白电、小家电、黑电板块营管费用率分别同比下滑2.68、1.60、1.52  个百分点至16.40%、19.95%、13.53%。营管费用率的下降反映了收入快速增长对费用节约的积极意义。另外,财务费用占比也进一步下降。
        2010  年前三季度归属于母公司的净利润率(3.51%)同比提高0.22  个百分点;其中白电板块净利润率(4.57%)同比提升0.13  个百分点;小家电板块净利润率(8.28%)同比提升0.73  个百分点;黑电板块净利润率(0.87%)同比下降0.01个百分点。
        2010  年前三季度归属于母公司的净利润分别同比增加了46.51%,其中白电增长49.12%,小家电增长47.69%,黑电增长23.82%。剔除掉投资性净收益的归属于母公司的净利润同比下滑19.30%,主要是受政策影响大量空调节能补贴计入营业外收入所致。
        2010  年一、二、三季度归属于母公司的净利润分别同比增长87.59%、22.01%、56.32%。其中,白电分别同比增长101.80%、24.27%、57.18%;小家电分别同比增长29.92%、11.96%、91.17%;黑电分别同比增长68.36%、9.14%、12.91%。
        

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