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皖通高速研究报告:瑞银证券-皖通高速-600012-通行费上调的受益方-101103

股票名称: 皖通高速 股票代码: 600012分享时间:2010-11-04 08:53:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐宾
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 264 KB 分享者: hhw****wy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        收费公路将从2010年11月10日起执行新通行费
        皖通高速最近宣布将从2010年11月10日起上调主要收费公路的客货车通行费,包括合宁、高界、宣广和连霍高速公路。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一类客车费率将从0.40元上调至0.45元,货车基本费率将从0.08元/吨/公里上调至0.09元/吨/公里。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        通行费上调后利润将明显改善
        上一次调高客车通行费还是在10年多前。我们估计随着通行费实际上调,2011年的单车收入将约增长7%。因此,我们把该股的2010/2011/2012每股收益估算值分别从0.43/0.43/0.46元调整为0.44/0.52/0.54元。
        宁宣杭高速路建设进展顺利
        皖通高速目前主要重点放在宁宣杭高速一期上,该段公路于2009年9月开始建设。一期(宣城至宁国)长44公里,资本支出总额计划为27亿元。目前公路建设正在稳步推进,完工所需资本支出将2.69亿元,其中1.1亿元已在2010上半年支出。
        估值:  评级从“中性”升至“买入”;目标价升至8.02元
        我们把该股根据贴现现金流推导出的目标价从6.31元上调至8.02元,主要反映在通行费上调后我们调整了利润预估值。我们假定加权平均资本成本为9.6%。我们的目标价对应的2011年预期市盈率为15.4倍、市净率为2.1倍而股息收益率为2.6%。我们把皖通高速的评级从“中性”上调至“买入”是因为我们认为该公司将是通行费上调的最大受益方。
        

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