投资要点
涤纶长丝是发展速度快、发展前景好的纤维品种
公司主营涤纶长丝。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】涤纶纤维具有优良的物理机械性能,用途极为广泛。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司的涤纶长丝产品以仿真、细旦和超细旦为主,是产业发展的和方向。
涤纶长丝行业景气
涤纶长丝价格从2010 年4 月启动,7 月快速上涨,目前行业已经进入景气,行业开工率已达90%,公司生产满负荷。行业景气的主要原因是:产能增速低于需求增速,供给不足。2008 年至2009 年上半年,受金融危机影响,涤纶长丝行业新增产能较少。由于行业投资大、建设周期长,同时设备采购和制造也存在瓶颈(国际设备生产商产能有限),因此,即使现在立刻新建产能,行业产能增速也跟不上目前下游纺织服装行业需求的快速增长。原材料成本方面,虽然近期主要原材料PTA 和乙二醇价格有所上涨,但成本涨幅低于产品价格涨幅,涤纶长丝盈利能力非常好。我们预计,涤纶长丝行业景气状态可以维持至2011年一季度,二季度之后由于新增产能逐步释放,行业供给增加,预计产品价格将有所回落。
未来 3 年公司涤纶长丝产能将由12 万吨扩至60 万吨
公司目前拥有涤纶长丝标准产能12 万吨,在建年产20 万吨差别化纤维涤纶长丝生产线建设项目一期工程,计划建设年产30 万吨熔体直纺长丝项目。我们预计,“20 万吨项目”将在2011 年一季度陆续建成投产,“30 万吨项目”预计将在2012 年下半年建成投产。此外,公司拟与江苏丝绸共同出资设立“江苏新民苏豪新材料有限公司”,新民苏豪拟投资《年产30000 吨溶剂法纤维素纤维项目》。
预计未来三年业绩复合增长率为 83%,“强烈推荐”
我们预计,公司 2010、2011、2012 年EPS 分别为0.36、0.78、0.95 元,对应前收盘价的动态市盈率分别为38、17、14 倍。目前涤纶长丝行业景气,公司产能快速扩张,预计未来三年业绩复合增长率为83%,首次给予“强烈推荐”的投资评级。