报告摘要：
        公司前三季度净利润同比增长53%，略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司今年前三季度实现收入2.21亿元，同比增长20%以上；实现归属于母公司的所有者净利润0.45亿元，同比增长53%；实现每股收益0.48元，略低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        业绩低于预期主要因为产品交货进度低于预期。首先，公司核电产品交货低于预期，比如台山中标项目原计划今年下半年开始交付首批产品，但该项目属于核电三代产品，前期准备工作较繁杂，预计首批交货可能将推迟至明年；风电叶片产品客户较为单一，受下游风场建设进度的制约较为明显，今年上半年交货量很少，第三季度也低于我们预期。受此影响，与我们原先预期相比，二者合计交货量全年预计减少0.6亿元以上（约占原先我们预计公司2010年收入的15%左右）。  可以看到公司单项产品的毛利率相对稳定（结构的优化使得第三季度综合毛利率略有上升），  正是交货量的低于预期，导致公司今年业绩可能低于预期。
        在手订单充足、新增订单确定性大，使得业绩低于预期只是短期现象。公司除台山项目外其余项目交货基本符合预期，而台山项目作为法国三代核电技术的示范项目，其建设进度拖延的可能性较低，因此我们预计公司核电产品交货低于预期只是短期现象；风电产品目前处于加班赶货状态，对明年的影响较小。
        目前核电产品在手订单近10亿元、风电叶片1.5亿元左右，这是公司明年的业绩受今年延期交货的影响较小的有力保障。此外，由于中核集团的项目主要从明年开始，而目前受许可证制度的实施影响，竞争环境比原来较好，预计公司在中核项目上的市场份额会比其历史要高。
        下调今年盈利预测，维持2011年以后的盈利预测以及增持-A的投资评级。与下调今年预期收入15%相对应，我们下调公司2010年的盈利预测15%左右，预计公司未来三年的每股收益分别为0.81元、1.48元和1.78元，维持增持-A的投资评级以及57元的目标价。