报告摘要：
        前三季度公司收入增长但利润下滑，与上半年情况基本相同。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010年前三季度公司实现营业收入11.4亿元，同比增长11%左右；实现归属于母公司股东的净利润1.34亿元，同比下降28%左右；实现每股收益0.31元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        收入增长主要来自低端产品的增长，四季度将持续。今年机床行业产量整体增长30%左右，但其中普通流量型产品市场出现供不应求的现象，重大型机床产品市场走势则相对趋缓。公司产品下游较为分散，其销售情况与行业基本一致，普通机床的产量增长在25%左右。第三季度新增订单4.4亿元左右，高于销量，有利于保持收入增长，我们预计公司全年收入增幅可能在13%左右。
        利润下滑主要因产品结构调整、中高端产品单价下降，但已有好转迹象。今年以来公司主要产品机床产品及销售的毛利率下降明显，与  去年同期相比下降近3个百分点，加上高效节能压缩机毛利率的大幅下降，公司综合毛利率（31.5%）同比下降仍接近5个百分点。机  床产品的毛利率下降主要是因为低端产品占比提升、中高端产品单价下降。从目前下游行业以及新接订单情况来看，低端产品的需求有下降趋势，落地镗及新产品龙门铣的比重可能上升，我们预计目前65%的订单数控化率很可能已是低点，第四季度公司产品结构可能开始出现好转现象。
        上调合理股价至10.5元，上调投资评级至中性-A。公司订单结构开始有好转迹象，考虑到机床行业的发展方向是数控化、重大化，我们预计这一好转现象有可能持续，也就是说明年公司的经营情况将有所改善，预计公司未来三年的每股收益分别为0.37元、0.44元和0.50元。近期市场估值水平有所抬升，按2010年28倍动态市盈率计算，公司合理股价至10.5元，上调公司评级至中性-A。建议关注四季度订单结构变化以及新产品龙门铣的订单进展情况。