报告摘要：
        公司主业在保健品的推动下增长迅速，盈利能力提高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2010年1-9月实现营业收入15.75亿元，同比增长17.08%，归属于上市公司股东的净利润1.83亿元，同比增长42.59%，实现EPS0.62元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）OTC产品增长稳定，预计全年销售收入将实现10%以上的增长速度，保健品初元是公司业绩增长的主要推动力，预计全年销售收入将实现40%以上的增长，医药商业预计全年销售收入将实现25%以上的增长。尽管由于中药材价格的上涨，公司的毛利率同比下降了9个百分点，但由于公司销售投入有所减少，销售费用率同比下降了11个百分点，公司整体的净利率同比提高了2个百分点，盈利能力进一步提高。
        集团股权多元化改制取得实质进展，公司管理层实现股权激励。集团股权多元化改制取得实质性进展，改制后的集团股权机构为：江西省国资委持有41.53%股权，江西中医学院持有2.19%股权，军事医学科学院作为新进入的战略投资者持有7.29%股权，核心管理层24人构成的自然人股东合计持有21.85%的股权，引进的战略投资者大连一方集团持有27.143%股权。公  司管理层在集团层面实现了股权激励，可以期待公司经营发展持续向好，预计公司未来的经营效率和盈利能力将持续提升。
        集团医药和地产两大业务板块实行分立，战略投资者进入有利于公司发展。为促进江中集团制药及房地产两大业务板块的发展，决定按业务板块对江中集团实行公司分立。此次分立不会引致本公司实际控制人发生变化，公司实际控制人仍为江西省国资委。医药板块中，江中药业将借助军事医学科学院强大的科研实力，为公司的医药研发提供强有力的支持。
        维持“增持A”
        的投资评级，上调12个月目标价至42元。在初元销售强劲增长将继续推动公司的业绩快速增长，同时公司的盈利能力在集团改制的动下将继续提高，我  们上调对公司20102011
        年的盈利预测至EPS0.91元和1.18元，维  持“增持A”
        的投资评级。考虑到公司未来的增长潜力，我们给予公司2011年业绩35倍PE估值，则未来12个月目标价为42元。