投资要点:
报告概要:
一、以引导行业发展为己任
1、以中国首个循环经济园区——塔山循环经济园区为典范,全
国大力推广。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该园区成为我国首个真正意义上的循环经济。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、大力开发和应用热电联产、集中供热的低碳技术,建成了资源综合利用电厂。
3、目前,作为山西省5+2 整合主体之一,同煤集团的整合已接近尾声,将原来的107 个地方煤矿整合成现有的30 个煤矿。
二、新形势下,顺势发展
同煤集团作为我国三个亿吨级产销量的中国巨型煤炭企业,长期以来为山西省乃至全国的经济发展做出了突出贡献。目前,同煤集团已把新的战略目标锁定在了煤机制造生产上。未来五年内投资20 亿元人民币,将打造出晋北最大的煤机制造基地。采煤机设备将是大同煤业又一项重要工业园区,构建产、供、销产业链条。使煤炭、电力、化工、冶金、机械制造五大产业都将成为同煤集团和大同煤业的主力军。
三、四季度投资策略
10 月26 日公布的3 季度业绩报告,虽然同比小幅下降,但大同煤业依然在良好业绩的依托下,实现阶梯式增长。公司2010 年1-3季度预计将完成煤炭产量2780 万吨,实现营业收入103 亿元。
根据WIND,预计公司2010-2011 年EPS 分别为0.98 元、1.15元,PE 分别为25.34、21.97。未来集团资产注入的空间依然十分广阔,维持对于大同煤业“买入”的投资评级。生猪出栏量湖南省第二。大康牧业股份有限公司是一家从事种猪,仔猪,育肥猪以及饲料生产销售的民营企业。公司目前拥有农品猪场11 个,以“公司+基地+养殖大户+农户”的独特经营模式,主要面向湖南地区进行猪肉供应。
“公司+基地+养殖大户+农户”的生产经营模式。该模式下,在育肥猪方面由养殖大户代养,公司负责实施“五统一”管理(统一管理,统一供种苗,统一供料,统一销售),在对养殖条件技术要求更高的种猪方面由公司自行养殖,同时对外提供仔猪和饲料业务。
受益于养殖产业发展和西部开发。公司近三年发展速度较快,07-09年营业收入1.04/2.13/2.84 亿元,年复合增长65.6%;07-09 年净利润1107/2957/3020 万元,年复合增长65.2%。毛利率最稳定的种猪销售业务占比公司收入最大。
市场稳步增长,规模化程度较低。刚性需求和居民生活水平将稳步拉动国内猪肉消费需求。我国生猪养殖长期处于分散化养殖,年出栏量5 万头以上企业仅69 家,占比极低。
募投项目打造全产业链经营。30 万头规模生态养猪小区建设和40 万头生猪屠宰加工项目致力于打造公司养猪全产业链生产,考虑公司所处行业和区域市场空间广阔,有助于扩大公司规模提升业绩。
盈利预测及询价建议。预计公司2010-12 年营业收入为4.00/6.03/9.59亿元,净利润为4,361/6,524/9,809 万元。EPS 为0.42/0.63/0.95 元。
根据中小板发行市盈率估算,我们建议询价区间为:18.50-22.00 元,对应2011 年PE 为29-35 倍。上市首日定价区间为:24.05-28.60 元。