公司前三季度实现每股收益 0.42 元,符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三季度实现销售收入19.6 亿元,同比增长54%;营业利润3.0 亿元,同比增长111%;投资收益0.8 亿元,同比增长492%;归属于上市公司净利润2.4 亿元,同比增长109%,折合每股收益0.42 元,基本符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
新机组贡献利润,投资收益喜获丰收。由于公司控股的京科、京泰两家子公司上半年陆续投产,三季度开始贡献收益,同时,电热市场需求旺盛,公司石景山电厂热电收入同比增长14.4%,从而带动公司主营收入的大幅增长。另外,公司投资收益喜获丰收,主要是公司参股的酸刺沟煤矿贡献投资收益0.43 亿元,以及国华能源分红增加0.19 亿元,占到公司营业利润的20%。
公司盈利能力稳定,四季度业绩看好。三季度公司各项指标控制较好,营业收入、营业成本、营业利润基本与二季度持平,盈利能力较为稳定,同时公司毛利率维持在24%的较高水平,好于火电行业12.4%的平均毛利率。根据以往经验,随着气候的转冷,四季度是热电行业的旺季,我们认为,公司四季度电量和供热将有较好的表现,加上公司新投产的京科、京泰电厂,公司业绩将创新高。
规模、业绩均上台阶,集团支持未来发展。京科、京泰电厂投产后,公司控股装机容量达到178 万千瓦,同比增长102%,同时,公司参股的煤炭权益产能300万吨,将保障公司业绩上一个台阶。另外,作为京能集团唯一上市平台,集团近期承诺3 年左右时间,将煤电业务资产注入公司,而2009 年集团净利润是京能热电的8.9 倍,我们认为,在集团的支持下,公司未来发展空间广阔。
维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计2010~2012 年公司每股收益分别为0.63 元、0.75 元和0.86 元。考虑到公司规模的快速增长,以及集团未来资产注入的预期,我们维持“强烈推荐-A”的投资评级。
风险提示:新投产机组盈利不稳定、节能减排可能影响公司发电量和业绩。