中国太保10  月30  日披露了3  季报，主要内容如下：前3  季度EPS  为0.57元，3  季度单季实现每股收益0.10  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】期末归属于公司股东的净资产为786.08  亿元，每股净资产9.14  元，每股增加0.51  元，比年中增长5.9%，对此我们点评如下:
          1、太保3  季度净资产增长5.9%，如果剔除掉折现率变动的影响，我们估计3  季度比年中净资产真实增长速度为9.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于10  月份加息导致4  季度利率曲线表现出先降后升的特点，我们预计年末的评估利率曲线影响将大幅降低，4  季度真实业绩有望在财务报表开始体现。
          2、由于3  季度股市和债市公允价值的上涨，太保每股浮亏从-0.43  元减少为-0.02  元。此外，由于3  季末至今沪深300  指数的涨幅已经超过3  季度全季的涨幅，因此我们预期4  季度AFS  浮盈将会出现明显积累。
          3、3  季度太保财险保费收入同比增长44.6%，保持了较高增速，受益于4季度是传统汽车销售旺季，我们预计4  季度财险保费将会继续保持甚至创出新高。同时受益于车险行业竞争规范化的效应继续延续，我们预计综合成本率将比年中的94.5%继续下降，达到93%-94%左右的水平，但是由于年底费用处理的原因，可能仍有波动。业务高速增长和综合成本率下降都凸显出太保财险的价值，而目前对财险业务的估值仍只有1.5-2.0  倍PB，预计未来将会得到估值的修复。
          投资建议：从估值来看，太保目前2010  年隐含P/EV  倍数为1.92  倍，隐含一年期新业务价值乘数为18.49  倍，2011  年隐含P/EV  倍数为1.64  倍，隐含一年期新业务价值乘数为12.05  倍，从历史估值来看，处于一个较低的估值区间。股价安全边际较大，我们维持中国太保“买入”评级。
          风险提示：太保投资资产中一定比例配置为权益性投资，股市的波动会影响太保的年终业绩表现。