3  季度业绩高于预期，但是受交易收入和拨备较低推动
        建设银行公布，2010年3季度实现可归属股东净利397.58亿元，比3季度预测高出约15%，比我们2010年前9月的预期高5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】造成这种差异的主要原因是，3季度交易高于预期，拨备支出低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）年内迄今，建设银行已经实现了市场对于全年预期的82%左右、我们全年预期的84%。
        3  季度存款增长动能有所改善
        在经过疲弱的2季度后，2010年3季度存款增长动能回升。存款增长了4.4%（略微高于系统），高于2010年2季度的1.7%。但当季贷款仅增长了2.7%，导致贷存比从2季度末的62.3%温和下降至61.4%。
        其他方面，息差温和扩大，拨备支出仍较低
        净利息收入较上季增长6%，背后的推动力量是2010年3季度平均生息资产增长了约5%，而净息差温和扩大2个基点至2.45%。尽管手续费收入环比下降10%，但其他非利息收入表现强劲（3季度为29.38亿元，高于2季度的8.60亿元），主要受助于交易收益。3季度信贷成本仍较低（3季度年化信贷成本为20个基点，年内迄今为31个基点）。不良贷款较2季度下降4%，不良贷款率降至1.14%。拨备余额较2季度仍持平，拨备贷款比实际上温和降至2.43%。
        估值:  目标价6.55  元;  较建行H  股折让22%;  重申“买入”评级现阶段我们维持原有盈利预测及目标价。建行定于11月3日周三召开分析师会议。建行A股目前股价对应9倍的2011年预期市盈率、1.7倍的2011年市净率、预估股东权益回报率20.1%。建行A股目前较其H股有22%的折让。我们的目标价是根据三阶段  Gordon  增长模型得出的。