公司  10  月30  日公布10  年三季报，公司业绩延续低迷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10  年1-9  月公司实现销售收入33.57  亿元、同比增长16.3%，实现净利润1.455  亿元、同比下降56%，10Q3  公司单季实现收入10.7  亿同比增长7.6%，净利润只有603  万同比大幅下降94%，导致3  季度单季盈利0.01  元/股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同比看公司ROE  由09  年1-9  月的12.44%下降至5.09%。
        主要原因是公司主要产品价格低迷的同时原材料价格上涨。其中DMF、醋酸和三甲胺等产品价格低迷，尿素价格小幅上涨。但由于煤炭价格和外购甲醇成本上升，营业利润同比大幅下降55%，销售毛利率也由前1  季度的11.72%回落至8.16%。由于前端供气能力紧张，公司目前年外购甲醇超过30  万吨用于生产，6  月以来，国内甲醇价格从2100  元/吨上涨至2300  元/吨，大大影响了产品利润率，我们预计Q4  国内甲醇价格将维持高位。
        我们认为随着公司尿素、醋酸等产品价格上涨，Q4  业绩有望获得回升。受旺盛的国际需求拉动，国内尿素价格从9  月份开始大幅上涨，在淡储和出口行情影响下，Q4  尿素均价将保持高位。
        增发方案稳步进行，顺利完成将推进在建项目进程。公司资产负债率从09年55.3%上升到60.8%，资金压力较大，乙二醇和醋酐项目进展延缓。公司下调定向增发价格后，10  月29  日获得证监会审核通过，我们预计随着后续程序的顺利完成，资金到位将推动项目建设进度，同时财务压力。
        幕投项目投产将降低成本风险，同时将带来新增长。随着募集项目的醋酸前端产能增加，公司自身煤气化优势将得以发挥，通过乙二醇、己二酸等产品进行相关多元化的发展，将给公司带来新的增长。
        鉴于公司产品价格低迷和原材料成本上涨双重压力，我们下调10  年盈利预测至0.52  元/股，维持11  和12  年业绩预测0.92  元/股和1.41  元/股。短期受益于国内外尿素价格上涨和化工产品价格进入上涨周期，公司Q4  业绩有望大幅好转，幕投项目的顺利进行将带来持续的成本优势的增长空间，维持“增持”评级。