公司  10  月29  日晚发布三季报，单季实现营业收入16.2  亿元，同比增长17.0%，归属母公司净利润235  万元，同比减少95.7%，每股收益0.002元；1-3  季度总计实现营业收入48.4  亿元，同比增长36.3%，归属于母公司净利润1365  万元，同比增长122.0%，每股收益0.01  元，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          公司业绩同比大幅上升，但环比呈前高后低态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前三季EPS  分别为0.02、-0.01  和0.002  元/股，主要原因是：1、三季度电解铝价格虽有所回升，但5  月份以来直购电优惠电价的取消导致电解铝成本明显上升，公司主营业务仍然亏损；2、政府补贴为公司主要利润来源，年初至报告期末共计补助7429万元，其中三季度单季补助1599  万元，因此三季度实际盈利仍为负。
          铝市场正走出最黑暗时刻。近期在各国货币宽松、通胀预期增强、消费旺季来临、以及区域性限产等因素的综合影响下，过剩的铝市，其价格也出现了回暖，现价16400  元/吨左右，超过行业平均成本。今年的拉闸限电是为了实现十一五节能减排目标的非常措施，但我们相信，十二五期间高耗能产业在产能限制、落后产能淘汰、环保成本提升等方面承受的压力将成为常态，反而有助于提升龙头企业的竞争力，而行业过剩程度也有望减轻。
          打造“Y”型完美产业链。文山氧化铝项目进展顺利，公司铝土矿—氧化铝—电解铝产业链即将打通；在环保成本日益提升的背景下，我们认为，水电炼铝有望得到重点扶持，成为国内电解铝行业的发展方向。公司地处水电资源丰富的云南省，在加大水电开发、管理力度和水电站投产的背景下，公司电力供应状况方面的改善值得期待。
          维持盈利预测。我们预计公司2010-2011  年盈利预测为：0.04、0.41  元/股，主要基于以下假设：1、2010-2011  年铝价15500、16400  元/吨，氧化铝价2600、2700  元/吨；2、优惠电价取消；3、公司文山氧化铝项目2010年底投产。现在股价对应2010-2012  年预测PE  为251.6、22.8  倍。
          维持“增持”评级。有色金属商品及上市公司是抵御通胀和货币贬值的理想选择。一方面价格上涨推动企业盈利的改善，另一方面流动性充裕促进股票估值的提升，双轮驱动下的乘数效应，有望推动可观涨幅。