宝钢公布三季度报告,实现主营收入1491 亿元,同比增长40%;净利润106 亿元,同比增长186%;每股收益0.61 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中第三季度实现每股收益0.15 元,环比减少0.09 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
与行业平均水平以及可比公司相比,公司三季度业绩再次显示了其突出的竞争优势,包括产品优势、管理能力等。虽然与行业总体趋势一样,由于钢材价格从4 月末开始大幅下跌,公司于7/8 月份陆续下调了出厂价格,导致三季度业绩出现环比下滑的态势,但是与行业平均微利的盈利水平相比,公司三季度吨钢净利润仍然高达412 元。充分显现出公司抵御外部市场负面冲击的内生动力强劲。
较强的成本控制能力也是公司实现优异业绩的重要因素。1-9 月份收入同比增长40%,但三项费用仅比上年同期增加了5500 万。其中管理费用同比增长25%,销售费用同比增长13%,财务费用同比下降46%。
预计四季度业绩将与三季度基本持平。虽然9、10 月份公司陆续上调了产品价格,但另一方面,虽然长协矿价格也环比下降了10%,但对业绩的影响预计不会在四季度显现。三季度的资产负债表显示,公司的期末存货比二季度期末增加17 亿元,我们预计受到前期原材料库存的影响,四季度的成本不会下降。第三,前期钢价下跌时,公司未及时对协议客户补偿,预计四季度存在对协议客户补偿的可能。
2010 年汽车行业的高景气为公司的业绩增长提供动力,2011 年之后经济结构调整,产业结构升级进程的深入将为公司未来的发展继续提供大的产业背景,而公司沉淀多年的产品优势、研发能力以及管理能力则是公司能够获得优于行业同类公司的盈利能力的内生因素。
我们上调2010-2012 年的业绩预测至0.73 元、0.76 元和0.83 元,维持“增持”的投资评级。
风险提示:1)钢材价格波动的风险;2)原材料价格波动的风险。