研究结论
        公司三季度单季度盈利  0.15  元，符合此前的业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从季度环比来看，吨钢成本上升99  元（见表1），低于三季度长协矿上涨带来的吨成本上升300  多元的涨幅；吨销售均价下降359  元至8271  元/吨，亦低于按照宝钢月度对外公布价计算的600  元/吨左右的钢价平均降幅，我们猜测产生差异的原因在于每月价格补贴的变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        四季度盈利将有所改善：在四季度长协矿石价格下跌后，以宝钢为代表的长协钢厂重新获得微弱的成本优势。需求方面，汽车产销量连续5  个月下滑后，经销商库存加速减少，旺季特征愈加明显，汽车板盈利将有明显恢复。加之宝钢定价的滞后上涨，四季度预计可实现EPS  为0.15  元，较三季度实际盈利（剔除汇兑损益、资产减值转回后为0.13  元）增长15%。
        公司预计  2010  年归属于上市公司股东的净利润较去年增长110%至130%，即全年盈利在0.697~0.76  元之间，即四季度单季度盈利在0.09~0.15  元之间，这一预测相对较为保守，主要考虑到公司内部年、定修集中在四季度进行，将对生产组织和产量规模带来影响。
        从工业化阶段看，中国钢铁行业已经从量增发展到质变阶段，普通钢铁产品需求增速将呈下降趋势，而随着我国汽车等高端耐用品的快速增长和先进设备制造业崛起、中国对高端钢材需求仍有大幅增长空间。定位于高端板材产品的宝钢将是未来行业发展趋势的明显受益者。
        相对对于行业平均的低迷，宝钢盈利明显受益于其独特的产品结构和下游订单。我们维持宝钢股份2010  年每股收益至0.76  元，目前股价对应10年盈利预测的P/E、P/B  分别为9.4  倍和1.3  倍，低估值、业绩相对稳定使股价具备较高安全边际，维持买入投资评级。