◆第三季度业绩表现一般
前三季度公司销售收入362 亿元,同比增长18%;实现归属母公司净利润2 亿元,同比增长27%;实现每股收益0.05 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第三季度销售收入130 亿元,同比持平;实现归属母公司净利润0.4 亿元,同比下降30%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆现有业务表现喜忧掺半
公司各业务表现不一。多媒体业务出现亏损。前三季度液晶电视国内销量虽然稳步增长,但受市场竞争加剧影响,盈利能力并不强;海外市场,公司业务发生大调整,放弃RCA 品牌转而推广TCL 品牌产品,剧变之下销售额大幅下滑。随着公司LED 背光模组的顺利投产,未来多媒体业务存在改善空间。移动通讯业务增长强劲。受新兴市场手机需求的快速增长,公司阿尔卡特手机出货爆发性增长,前三季度手机出货量增长155%。数码分销业务稳定增长。公司代理的苹果IPAD 产品市场反应热烈,收入稳步增长。
◆公司长远价值在于液晶面板项目
公司长远价值在于液晶面板项目。该项目主体厂房将于明年1 月封顶,产业配套商引进进展顺利,日本旭硝子株式会将提供LCD 基板玻璃的配套。项目将于2011 年第四季度投产,量产后将形成1,400 万片/年的产能。产销一体将是公司面板项目的优势所在。2012 年公司有能力消化自身面板产能。
借鉴 LG 和友达面板业务历史销售净利润率,预计项目达产后年税后净利润可达10.6 亿元,增厚上市公司每股收益0.12 元(50%权益)。
◆当前业绩表现一般可以理解,给予“增持”评级
当前公司处于投入期,且多媒体业务处于调整期,盈利表现一般可以理解。预计公司2010-2012 年EPS 为0.07/0.10/0.25 元。公司当前每股净资产2.37 元,而面板项目未来能贡献收益0.12 元/股,给予16-20 倍PE 股值。预计股价合计价值区间为4.30-4.80 元。给予“增持”评级。