◆公司主营业务为医药批发和连锁,具有全国性销售网络
公司是一家以药品、医疗器械等产品的批发、零售连锁及药品生产和研发以及有关增值服务为核心业务的中外合资股份公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司位列国药、华润医药、上药之后,是第四大药品分销企业,是医药商业领域仅有的具有全国性网络的两家企业之一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)九州通设立有14 个省级医药物流中心,20 个地级市医药物流中心。本次计划发行1.5 亿股,主要投向上海、杭州、湖北、黑龙江、天津和厦门的物流设施,以及安国中药材物流中心。
◆专注第三终端配送,积极开拓第一终端市场
公司专注于第三终端配送领域。下游客户主要是药店、基层医疗机构、诊所、二级分销商等,公司销售的主要产品也是OTC 产品,占公司销售总额的41%。公司也在积极争取进入纯销市场。在北京此前的招标中,公司凭借新收购的企业,顺利中标了北京二级以上医院的配送。并且公司通过和大型医院的物流合作,开拓新的业务模式。
◆现代物流和信息技术的运用为公司核心竞争力
2001 年九州通开始进行现代医药物流流程以及相关物流技术的研究,探索将国内外先进的物流技术与中国医药物流的具体国情相结合的物流模式。在过去9 年时间里,九州通共规划投资了34 座医药物流配送中心,形成了仓储管理系统(WMS)、设备控制系统(WCS)、运输管理系统(TMS)等三大自主研发成果,并取得多项独立知识产权。公司目前是中国目前唯一具备独立集成规划现代医药物流中心能力和拥有自主知识产权的现代医药物流企业,公司的现代医药物流系统和信息管理系统可以满足客户多批次、多品规、小批量、物流量大的要求,具有低物流成本和高运行效率的特点。
◆盈利预测与估值
我们预计2010-2012 年,公司净利润3.98 亿、5.59 亿和7.24 亿,对应eps 分别为0.28、0.39 和0.51 元,CAGR34%。以2011 年35-40X 的市盈率计算,上市合理价位13.70-15.60 元。