宏观策略
        1、《基金三季报观察——基金一致看多vs  市场短期再博弈》  （分析师：徐炜，分析师：王晓辉）
        【内容摘要】：
        基本结论
        从以往经验看，市场预期越一致，不稳定性也越大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预期一致，表明这方面的动力很可能已经被充分定价；那么即使不大的相反变化也会产生比较明显的影响；最终很难沿着预期的方向完成或者这个过程很难一帆风顺。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        预期一致：基金仓位单季快速提升至高位。我们统计了偏股型基金仓位（普通股票型+偏股混合型），整体性仓位从2  季度的72.4%大幅提升至2  季度末的82.5%，又回到高仓位的区域；10  月底的基金仓位预计又有了进一步的上升。基金仓位的变化走势在图上构成了一个深v  形，体现出一种快速博弈的特征。
        预期一致：基金经理对4  季度的A  股市场普遍看多，比重超过了3/4；而明确表示谨慎的仅有2%。乐观的逻辑是：流动性充裕（海外货币再宽松+资金从楼市入股市）、经济见底复苏（3  季度就是环比低点）、政策缓和（地产政策已出不会再紧）、通胀可控（冲高回落）；短期主要看资源资产价格上涨的机会，以及复苏下原先被压制的周期股的估值复苏，中期对消费和新兴产业也保持关注。这个逻辑在10  月份的市场被快速的演绎。
        预期高度一致下的变化，快速向上动能暂歇。基金一致看多并且把仓位提至高位后，看多资源和周期的预期阶段性上反应较为充分，需要等待看多逻辑的信号进一步明确，如：美联储议息与美元、通胀见顶、新增资金的持续流入等。我们倾向于短期内继续快速全面推升周期股的动能暂歇。
        短周期博弈下，结构上更看好新兴产业和消费。由于流动性方面动量的减弱，周期类的大股票系统性推升的动能有所下降；市场继续找细分的行业机会，景气明显上升的或者有主题型题材刺激的；我们认为新兴产业（TMT、新能源、新材料）、消费（食品饮料、医药、商业）有望在阶段性上表现再度活跃。