本文旨在考察卖方分析师个股研究报告是否具备真正有效的投资价值，并尝试根据研究报告中的评级和盈利预测数据构建定量选股指标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相关结果如下：    2006年至今，股票分析师队伍不断壮大，研究机构覆盖的股票数量与市值都在不断上升，每季度覆盖的股票数量占比从2006年初的38.1%上升到2010年3季度的70.9%，其对应覆盖的股票市值占比从75.9%上升到93.1%.  每只股票平均有5到6家研究机构关注。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    投资机构给出的投资评级中，增持与买入评级占到了80%以上，而卖出和减持评级只占到了1%左右。这一方面是由于股票分析师在出具个股研究报告之前，已对即将调研的标的上市公司进行过筛选，挑出的公司一般都具备较高的投资价值，另一方面出于现存或潜在的投行业务联系，研究机构一般也不会给出卖出或减持评级。  股市由牛转熊之际，研究机构调低股票投资评级的次数会显著增多；相应的，熊转牛之时，股票上调投资评级的次数会明显增加。研究机构上调和下调股票投资评级的次数从一个侧面反映了投资者情绪的变化。    股票被研究机构上调投资评级，不论短期还是长期，都能给其股价造成正面影响，获得显著超额收益。
        而下调投资评级短期内会使其股价表现弱于大盘，但这种负面影响的作用时间平均下来一般不超过三个月。    根据研究机构个股研究报告中的投资评级与盈利预测数据，我们可以计算一致预期评级，一致预期PE，一致预期PE/G和一致预期EPS相对股价变动四个指标作为选股时的参考。四个指标中一致预期PE的选股能力最为优秀，根据该指标选取的低一致预期PE模拟股票组合能够获得非常明显的超额收益，而其它三个指标都表现平平。    一致预期PE指标在牛市中的选股作用强于熊市与震荡市行情，根据它选出的低一致预期PE股票行业集中度较高，主要分布在金融服务，黑色金属，采掘，交通运输，化工等板块。