投资要点：
        两大因素推动造纸行业景气度提升：国家政策对供应面的控制利好行业稳定发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】超预期的落后产能关停优化了造纸行业供需结构；人民币升值降低造纸行业进口成本。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）纸业公司原材料进口占比很大，人民币升值有助于降低进口原材料的成本。从资本投入上来看，人民币升值也降低进口设备的成本。
        白卡纸景气度有望持续：我国白卡纸产能约为350  万吨，而未来两年新增产能有限。预计未来三年消费量符合增长率达到15%。市场自发调节下未来2  年白卡纸高景气度有望维持，行业盈利空间将持续，这在造纸行业中十分难得。
        白卡纸新生产线上马，加速扩张巩固行业地位：白卡纸恰是公司最主要的产品，也是盈利能力最强的产品。行业景气度较高使得产品价格上升，浆线成本控制良好。35万吨包装纸项目的达产和75万吨项目投产将进一步凸显白卡纸的主导地位。随着新生产线度过磨合期逐步放量，白卡纸盈利能力仍将上升。
        其他产品经营情况：公司目前拥有文化纸产能  25  万吨。产品结构调整影响了上半年产销量从而压制了盈利能力，预计文化纸市场将保持供需平衡，随着产量的恢复，毛利水平也会随之提升至行业平均水平。石膏护面纸和牛皮箱板纸产能分别为15  万吨和18  万吨，基本微利，预计这两种产品后期盈利能力维持目前水平是大概率事件。
        盈利预测、估值与投资评级：公司在白卡纸领域的扩张将推动业绩不断提升，假设公司35  万吨包装纸生产线2011  年完全达产，75  万吨生产线2012  年投产释放50%产能，预计公司2010年至2012  年分别实现每股收益0.43  元、0.56  元、0.71  元，对应10  月29  日收盘价，PE  分别为22  倍、17  倍、14  倍，复合增长率为21.08%，给予增持评级，建议逢低关注。