投资要点
        业绩超预期，稳定在较高水平：
        10  月30  日宝钢披露了三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中归属母公司所有者的净利润为25.5  亿元，环比下降38%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基本每股收益为0.15  元（图表1）。三季度为宝钢经营的低谷期，此前市场普遍预计宝钢三季度微利。该业绩明显高于预期。
        两头受压，三季度经营压力大:
        三季度宝钢面临产品价格和成本两头受压的挑战。一方面受汽车等下游行业需求下降影响，宝钢7、8  月期货价格连续大幅下调（图表2）。另一方面宝钢采用的长协矿在三季度环比上涨20%，而同期现货价格走低，使得长协矿价格高于现货价（图表3）。该业绩代表了宝钢在较差情景中的盈利能力。
        相比普冷降价幅度，营业收入下降的很小：值得注意的是，市场最关注的普冷产品在三季度有  20%的降价幅度（降价千元以上），而同期宝钢的营业收入下降仅为4%。这是本次业绩超预期的主要原因。
        说明宝钢对普冷以外的品种仍有较强价格掌控能力，抗跌性较强。
        打造新的核心竞争力，未来有内生性的业绩增长空间：
        我们曾在  10  月的深度报告中指出，宝钢正在打造“精品+服务”的新核心竞争力。未来精品制造的规模将有所扩大，服务增值的深度和广度会有所提高，此前基本未做贡献的“沉睡”产能会受到提振。这些都将为宝钢提供内生性的业绩增长空间。即使未来行业继续保持较为低迷的格局，宝钢的业绩仍能保持高位稳定，并有10%的复合增长空间。
        盈利预测与估值：
        预计  2010~2012  年EPS  分别为0.72、0.74  和0.86（图表4）。以10  月29  日7.17  元的收盘价计算，PE  分别为10.0、9.7  和8.3  倍，PB  为1.3  倍。维持“强烈推荐”评级。