内容提要
事项:2010年前3季度公司实现营业收入23.45亿元,同比增长67%;实现归属于母公司所有者的净利润2.63亿元,同比增长546%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现每股收益0.74元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)基本符合预期。
国内叉车行业销售高景气 公司持续营销保持市占率:公司前3季度收入取得较大增长受益于两方面:1、经济复苏及国内物流回暖带来的行业持续热销,前3季度叉车全行业销售17.3万台,同比增长75.69%。拉动安徽合力销售叠创历史新高,销售达4.25万台,同比增加68.5%。而收入超出高毛利的07年前3季度的幅度,进一步扩大到40%。2、公司持续营销带来的市占率稳定。通过参股国内民营和对旗下营销网点的增资,公司占据了更多销售话语权,同时优化激励并不断增加中西部地区的销量减少市场覆盖盲区。
使得包括传统竞争区域杭州、江苏营销业绩都得到明显提升。3季度公司市场占有率继续小幅上升到24.6%。上半年市场以竞争激烈的中小型叉车销售为主,品牌和稳定的市场份额对于持续保持优势地位和领先的盈利能力水平,分享行业增长非常重要。
叉车毛利率单季小幅下滑 符合预期:公司前3季度的综合毛利率为19.69%,同比提高4.5%。其中单季毛利率为18.78%,环比下降1.4个百分点,主要原因在于钢价、汇率波动和行业竞争态势综合产生影响。我们认为随着外销比例的同比增加。下半年主导产品产销继续实现恢复性增长,其中以H和G高端产品为主的出口恢复则有助于推动毛利率维持稳定。
出口稳步恢复:前3季度出口销量同比增长83%左右,占收入比进一步由上半年的12.3%恢复到15%左右。符合我们之前预期。预计2010年出口数量达到2008年的一半,达到6000台,同比09年增加一倍。出口数量和结构上的恢复将给予2011年公司收入和盈利能力的提升空间。