投资要点：
        第三季度业绩略逊预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  第三季度，公司实现收入153亿元仅同比增长1.3%；经营性利润2.57亿元同比下滑27%，虽然财务费用因欧元反弹赚了1个亿（去年同期则是亏了1.7亿元）但是由于海外市场扩张导致销售费用同比上涨16%从而净增3.3亿销售费用;净利润4.83亿元同比增长18.4%,主要由于增加了2个亿的政府补贴所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        分业务地区分布看，海外业务保持快速增长并已超越国内业务规模。1)海外业务:  1-9月公司海外收入比重已超越国内收入。受印度安全门事件影响，公司来自亚洲收入同比有所减少，但来自非洲、欧美收入都保持着50%的增长。另外,目前印度事件已有所缓解,我们预计四季度公司在印度被推迟的订单将逐步交付并确认收入;2)国内业务:受国内无线网络投资放缓影响国内收入有所下滑,国内业务亮点在于有线产品，其中光接入产品(PON)销售同比增长90%，光传输产品(PTN)销售同比增长20%.
        分业务结构看，终端及软件服务为业绩驱动力。1-9月公司运营商网络收入同比下降2.6%，主要受无线产品收入下滑影响；终端收入同比增长30.5%，主要来自3G手机及数据卡销售带动；软件系统及服务同比增长23.9%，主要是由于视讯、网络终端及服务类产品销售增长所致。我们预计公司业务未来增长的驱动主要靠有线产品及终端产品。
        毛利率同比上升0.9个百分点,费用率同比上升1.8个百分点。1-9月公司综合毛利率为33.88%,同比上升0.9个百分点,主要由于公司产品收入结构变动所致，即毛利率较高的有线产品比重上升，而毛利率较低的无线网络产品比重有所下降。未来几年我们预计公司综合毛利率将会小幅下滑，主要由于海外业务比重将不断上升，而海外业务毛利率水平除了非洲地区较高外其他地区都相对较低，同时毛利率高的国内业务比重将不断下滑。1-9月公司期间费用率为29.6%,同比上升1.8个百分点.其中销售费用率上升1.6  个百分点，主要受公司拓展海外市场所致.我们认为公司业务未来增长主要还是依靠海外的拓展,因此预计公司销售费用率也将有所上升.