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航天电子研究报告:中航证券-航天电子-600879-毛利率下降明显,资产注入预期越来越强-101029

股票名称: 航天电子 股票代码: 600879分享时间:2010-11-02 16:02:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭懿
研报出处: 中航证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 买入
研报大小: 398 KB 分享者: cf****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        业绩分析:海通证券前三季度实现净利润27.54亿元,同比下滑23%,每股收益0.33元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩同比下滑的主要原因是经纪业务收入的同比下滑,以及管理费用的上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        盈利预测:我们在2010年日均股票交易额2200亿元的假设下,海通证券2010年实现净利润36.98亿元,合每股收益0.45元。
        估值及投资建议:目前公司经纪业务市场份额保持稳定、全成本率处于行业较低水平,承销和资管业务作为未来业绩的增长点,呈现快速发展的态势,虽然自营业务收益短期波动较大,但是对长期估值影响较小。我们假设在公司各项业务保持目前市场份额不变以及投资人要求18%回报率的情况下,海通证券的合理估值为13.6元,6-12个月内的目标价为16元。目前股价12.44元,较目标价仍有28%的上涨空间,给与“买入”投资评级。
        经纪业务:目前全成本率大致为0.05%,仅高于招商证券。前三季度累计市场占有率4.34%,同比上升0.08个百分点,累计净佣金费率0.094%,同比下滑21.67%。
        投行业务:目前公司股票主承销市场份额占7.64%,在上市公司中排名第二,全行业排名第三,其中第一是中金公司,第二名是中信证券(包括中信建投在内的合并数据)。

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