报告关键要素:
公司第三季度盈利同比下滑、环比增长,各项业务同比均出现下滑,相较于其他上市券商而言业务表现低于预期,我们维持公司"观望"的投资评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
事件:
中信证券公布2010年三季报。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报告期内,公司实现营业收入45.16亿元,净利润13.95亿元,每股收益0.14元。2010年1-9月,公司实现营业收入124.21亿元,较之去年同期减少18.40%;归属于上市公司股东的净利润40.23亿元,较之去年同期下滑36.05%,每股收益0.40元。 点评:
第三季度盈利同比下滑、环比增长,各项业务同比均出现下滑。第三季度,公司营业收入和净利润分别同比下滑27.51%、43.30%,环比增加17.54%、23.56%,各项业务净收入同比均出现了不同程度的下滑,尤其是经纪业务净收入同比下滑45.81%;前三季度,公司盈利同比下滑36.05%,降幅较前2季度增加4.74个百分点。从收入结构来看,前三季度,经纪业务仍是公司最主要的收入来源,营业收入占比44.90%;其次是基金管理收入,营业收入占比19.79%;而后是证券承销业务和自营业务,营业收入占比11.17%10.97%;最后是资产管理业务,营业收入占比1.05%。
经纪业务:市场份额稳步提升,但佣金率进一步下滑。1-9月,公司(含中信金通、中信万通、中信建投,下同)经纪业务实现净收入55.77亿元,较之去年同期减少32.76%,主要是交易额和佣金率的双重下滑所致,其中佣金率水平较之去年同期大幅下滑26.70%,股基交易额同比下滑8.29%;第三季度,实现经纪业务净收入18.37亿元,同比大幅下滑45.81%,环比微幅增长0.38%。以股基交易额为衡量标准,截至9月底,公司实现经纪业务市场份额8.58%,分别较之2010年上半年及09年底小幅增长1.06%和2.63%;但佣金率水平在第三季度却出现了进一步下滑的态势,截至9月底,公司平均佣金率0.0917%,较之6月底进一步下滑4.68%,公司的佣金率水平在业内已处于较低水平,未来进一步下滑的空间较为有限。