投资要点
        三季度分享世博会盛宴取得历史最好业绩
        公司2010  年三季度实现营业收入218.29  亿元，同比增长91.44%；归属母公司股东的净利润31.55  亿元，同比增长135.22  倍，实现EPS  为0.28  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度东航在多因有利因素的带动下，取得了历史最好的单季度业绩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三季度生产量、客座率、票价水平均处于历史最高位，公司充分享受了世博带来的收益。
        收入边际效应与成本规模效应同时发挥作用
        三季度东航ASK、RPK、营业收入以及营业成本分别同比增长了19.90%、26.56%、45.33%和23.39%，单位收入增长带来强烈的业绩边际效应。同时环比来看，营业收入与生产量的增速相近，客座率增长带来的单位成本降低明显，成本规模效应起主导作用。因此三季度业绩是在是单位收入与客座率上涨共同作用的结果。
        东航有足够能力应对后世博效应
        世博会结束之后，上海市场将进入调整期，客源的增长将放慢步伐。后世博时代上海航空市场仍然会延续高景气带来的客源增长，但公司客座率将回落至行业的正常水平。东航目前占据上海55%以上的市场份额，在市场增速放缓时，公司份额优势所体现出的抗风险能力将帮助公司减小不利影响。市场由“大家都好”变为“东航这边独好”。
        我们认为世博会结束的市场真空期影响将在明年年初消除，上海仍然是中国客源质量最好的市场，整体增速仍将保持15%上。
        东上整合将深入细节，入盟加速提升公司竞争力
        东上航合并之后，要发挥整合效果，仍有待解决各种细节问题，世博会后东上整合将加速，细节改善带来的盈利能力提升也将在明年显现。入盟谈判也将有实质进展，明年公司正式入盟将明显提升公司在上海国际航线市场中的竞争力。
        公司业绩短期内将受到压制，但长期看仍有很大的成长空间。我们预计公司10-12  年EPS  为0.53、0.56、0.50  元，相应PE  16.9、16.1、18.1  倍，维持对公司的“推荐”评级。