公司公告点评
        登海种业（002041）：新品种通过审定，自有品种有望前赴后继
        事件：公司公告玉米、蔬菜新品种通过国家审（鉴）定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次通过审定的玉米新品种共两项，分别为登海种业自主研发的“登海605”以及子公司丹东登海良玉自主研发的“良玉188”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另有西由分公司自主研发的大白菜新品种“西白65号”和“西白9号”通过国家鉴定。
        点评：
        公司主业为玉米种子的繁育与销售（2009年贡献收入95.7%，贡献毛利97%），主要产品包括合资子公司登海先锋销售的先玉335以及母公司自有的玉米种子系列。其中，先玉335是公司近年来主要收入与盈利来源，2009年先玉335收入达3.18亿元（占玉米种子收入的75%），毛利达2.36亿元（占玉米种子毛利的58.57%）。
        2010年1-9月，公司实现营业收入5.13亿元，同比增加43.09%；实现营业利润2.01亿元，同比增加100.54%；实现归属于母公司净利润1.22亿元，同比增加178.76%；每股收益0.69元。
        先玉335持续旺销。上半年，先玉335收入同比增长55.44%，达2.6亿元，占玉米种子销售总额的56.82%。先玉335虽然进入了第四个大规模销售年头，但依然保持着较高的增长率以及盈利水平，上半年毛利率同比略降1.45个百分点达73.01%。鉴于先玉335品质优良、产量较高，预计未来三年之内先玉335仍能占据一定的市场份额，为公司提供稳定的收入与盈利来源。
        自有品种有望前赴后继。由于公司转变了营销观念，在自有新品种推广以及常规品种销售过程中采取了按粒销售的方式，提高了种子的毛利率，公司盈利能力得到明显提升。而抗病性较登海662明显提高的新品种登海605以及试验产量堪比先玉335同时抗病性也略强的良玉188也都在今年9月份通过了国审，预计登海605与良玉188有望跟随登海662与先玉335逐渐占据一定的市场地位。不断推广的新品种将保证公司收入与盈利的增长，公司将从依靠合资品种盈利的局面逐渐走向多品种共同发展的境地。
        盈利预测和评级。鉴于先玉335持续旺销同时公司自有品种也渐入佳境，我们预计公司2010-2012年的EPS分别为1.06元、1.62元和2.15元，以11月1日收盘价70.93元计算，对应的动态市盈率分别为67X、44X和33X，考虑到公司的研发实力以及国家对生物育种产业的规划与支持，我们长期看好公司的成长性，维持公司“买入”的投资评级。