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博汇纸业研究报告:天相投顾-博汇纸业-600966-公司产品量价齐升-101101

股票名称: 博汇纸业 股票代码: 600966分享时间:2010-11-02 14:15:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 天相造纸包装组
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 180 KB 分享者: rad****un 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2010年1-9月,公司实现营业收入31.48亿元,同比增长40.90%;营业利润1.81亿元,同比减少3.30%;归属于母公司净利润1.33亿元,同比减少0.20%;基本每股收益0.26元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从单季度数据来看,2010年第三季度,公司实现营业收入11.40亿元,同比增长43.50%;营业利润5117万元,同比减少46.50%;归属母公司所有者净利润3894万元,同比减少42.10%;基本每股收益为0.077元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        量价齐升,营业收入增长。2010年,公司积极开拓公司产品市场,而公司募投资金项目年产35万吨高档涂布白卡纸顺利投产,公司产品销量随之增长。
        此外,随着经济环境的持续好转,产品销售价格提升,产品毛利率同比增长0.2个百分点,带动了营业收入的增长。
        原材料价格高企,削弱公司盈利能力。2010年,由于公司产品原材料价格持续上涨,加大了公司成本压力,使得第三季度毛利率同比减少6.8个百分点,环比减少3.5个百分点,削弱了公司盈利能力。
        资产减值损失增长,净利润同比减少。由于2009年冲回存货跌价准备,而2010年无此事项,使得2010年资产减值损失同比增加122.28%,营业利润及净利润同比减少。
        募投项目白卡纸受益于消费升级、包装升级。公司年产35万吨高档涂布白卡纸作为包装用纸,其下游需求广泛,同时下游行业由于近年发展较快,有效的拉动了消费的增长,是直接受益于经济恢复的纸种。
        盈利预测与评级。我们预计公司2010年、2011年及2012年的EPS分别为0.37元、0.47元和0.53元,对应2010年10月29日收盘价9.65元,动态PE分别为26倍、21倍和18倍,维持公司“增持”的投资评级。
        风险提示:1)原材料价格不稳定;2)市场竞争加剧,导致毛利率下降。

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