◆光伏装备业绩爆发,单季利润几何增长
公司今日公告,其三季报净利润2155 万元,其中三季度单季净利1108 万元,超过前两季度之和。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据公司业绩预告,四季度主营净利润2193-2693 万元,超过前三季度之和。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)自年中以来,单季利润环比呈几何级数增长。
公司进入光伏设备市场 3 年,品牌得到大厂认可,多晶铸锭炉产品销量开始爆发。我们看好11 年光伏设备市场,同时看好公司进口替代的步伐。预计11、12 年业绩1.14 元、1.68 元。公司合理价格29 元,对应11 年25 倍市盈率,建议买入。
◆公司业绩拐点已到,未来5 年光伏业务复合增长超50%
根据业绩预告,我们估计今年公司多晶铸锭炉的销售收入大幅增长。预计2011年国内硅片扩产13GW,需多晶铸锭炉2000 台,较今年的市场容量增长100%左右。
随着公司市场占有率的提升,其明年的铸锭炉业务大幅增长可期。公司近期公告,将增大明年多晶铸锭炉扩产规模,这同样反映了公司对明年订单的较高预期。
考虑公司的铸锭炉业务大幅增长,硅片产能提升,其2011 年业绩将继续大幅好转。今后5 年我们认为全球光伏市场应可持续40%增长,光伏设备国产化比例的提升,公司同时在光伏设备领域延伸其产品线,预计公司光伏设备业务将会维持5 年50%以上的复合增长。
◆铸锭炉市场5 年10 倍,精功科技代表的国内厂家将成最大受益者今年国内多晶铸锭炉安装量约1000 台。按照2010 年15GW 新增装机,光伏市场未来5 年保持40%的复合增速,组件产量/安装量之比维持1.5 倍,则2015 年铸锭炉市场需求将为10000 台,市场总量300 亿元,复合增速60%。
随着技术水平的提高,国内大厂对设备定制化需求强烈。原本占据市场主流的进口厂商,难以提供深入客户的定制化服务。而以精功科技为代表的新进国内厂,经过3 年以上的实践检验,产品质量为大厂接受,迅速挤占市场。今年10 月,中能52 台(产能250MW)大单签给精功科技,表明这一趋势已经开始。若公司能在5年后获得30%的市场份额,则仅此业务贡献收入将是09 年全年销售收入的14 倍。