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京能热电研究报告:平安证券-京能热电-600578-京泰电厂超预期,集团定位打开成长空间,上调至“强烈推荐”-101101

股票名称: 京能热电 股票代码: 600578分享时间:2010-11-02 11:37:34
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王凡
研报出处: 平安证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 强烈推荐(上调)
研报大小: 274 KB 分享者: Pan****06 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        业绩同比大幅增长,环比略有下滑
        10  月30  日公司发布2010  年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010  年前三季度,公司实现营业收入约19.6  亿元,同比增长53.6%左右;其中第三季度营业收入约为7.3  亿元,同比增长81%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)前三季度,公司实现归属于母公司的净利润约2.4  亿元,同比增长109%左右;其中第三季度净利润约为7000  万元,同比增长163%左右。
        公司前三季度实现每股收益为0.42  元,加权平均ROE  为13.95%。公司三季度业绩继续保持同比大幅增长,但环比略有下滑。
        三季度收入增速提高来源于新机组投产
        公司上半年收入同比增长41%左右,这主要是得益于电量的增长。进入三季度,公司收入同比增长81%左右,收入增速提高主要是京泰和京科投产的贡献。京泰和京科的投产令公司可控装机达到了181  万千瓦,装机容量较投产前翻了一番。
        京泰电厂利润超预期
        粗略估算,京泰电厂前三季度共产生净利润4100万左右,远远超过我们之前预期。京科电厂的盈利情况则逊色不少。我们猜测京泰电厂利润超预期的原因可能在于煤价成本较低。
        煤价上涨导致石景山电厂利润环比有所下滑
        剔除掉投资收益和京泰电厂的影响后,公司营业利润三季度较二季度出现了一定程度的下滑。我们认为这主要源自于石景山电厂利润的下滑,下滑原因可能是煤价成本有所上升。
        集团定位明晰,成长空间巨大,上调至“强烈推荐”评级
        预计公司2010-2012年的EPS分别为0.51、0.60、0.63元。目前股价分别对应PE为23.8倍、20.3倍和19.2倍。京能集团已将公司作为集团整合煤电资源的平台,承诺将集团下属煤电资源逐步注入到公司中,并承诺在新建电源等方面优先支持公司。京能集团下属不乏有盈利能力优秀的火电厂,包括内蒙古的岱海电厂、参股的托克托电厂等。规模是目前公司装机规模的数倍以上。且就注入价格方面,我们猜测有可能会较为优惠。综合以上几点,我们上调公司评级至“强烈推荐”。

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