投资要点
        业绩符合预期；
        10  月30  日，兴业银行公布了三季报：1-9  月实现营业收入317.93  亿元，同比增长45%，归属于母公司股东净利润135.95  亿元，同比增长42%；对应的每股收益和每股净资产分别为2.45  元和14.84  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的业绩符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        资产负债结构动态优化
        前三季度，公司实现净利息收入274.35  亿元，同比增加42%；其中，第三季度实现净利息收入98  亿元，环比增加7  个百分点。公司净利息收入的增加主要受益于资产负债结构的动态调整：1）同业资产占比的提高。截止9  月底，公司的负债规模较年初增长了35%，而同期的存贷款同比增幅分别只有20%和18%，由此可见拉动公司规模增长的并不是传统的信贷业务，而是同业类资产占比的提高。公司管理层相机而动，合理增加了同业业务的比重，有效提高了资产和收入规模；2）定期存款占比的提高。年初以来，公司存款的定期化趋势明显，三季末的定期存款较年初增长了39%。在加息之前大幅增加定期存款有助于公司未来净息差的回升；3）贴现的减少。前三季度公司的贴现较年初减少了69%，低收益贴现资产的减少提高了公司资产的收益率水平；4）零售贷款占比的提高。
        三季度末公司的零售贷款占比为26%，较年初提高了1.5  个百分点，这些新增的零售贷款多为收益率较高的消费贷和经营贷。
        中间业务加速增长
        报告期内，公司实现手续费净收入37  亿元，同比增长61.65%；第三季度单季实现手续费净收入16  亿元，环比增长37%；手续费净收入在营业收入中的占比提高到了10.78%，同比增加了1.7  个百分点，环比增加了0.3  个百分点。随着公司发展中间业务的战略定位愈发清晰，未来该项业务收入有望保持高增速。
        资本水平充足
        截止9  月底，公司的资本充足率和核心资本充足率分别为11.30%和8.79%，分别较年初提高了0.55  和0.88  个百分点。公司目前的资本水平充足，根据我们的测算，足以支持其未来两年年均20%的资产规模成长。
        资产质量趋于稳定
        截止9  月底，公司的资产质量有继续改善：不良贷款率为0.48%，环比下降1个基点，较年初下降6  个基点；对应的拨备覆盖率为287%。值得注意的是，公司的不良贷款余额在三季度微升了0.1  亿元至39.84  亿元，我们认为，目前公司的不良贷款率已经处于低位，继续下降的空间有限，未来的不良贷款率将在稳定中略有波动。
        维持“推荐”评级
        我们维持之前的预测，预计公司10、11、12  年的EPS  和BVPS  分别为3.11、3.91、4.92  元和15.28、18.41、22.35  元，最新收盘价对应的10  年动态PE  和PB  分别为8.73  和1.78  倍，维持“推荐“的评级。    
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