华夏银行1-9  月实现净利润45  亿元，同比增长71%，其中息差贡献19%，拨备贡献24%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3  季度实现利润15  亿元，环比下降11%，其中息差、费用和拨备为负贡献。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        净息差在连续走高后，3  季度有所回落。3  季度单季净息差2.42%，环比下降5  个BP。环比下降与同业资产比例上升有关，我们也推断贷款收益率环比上升较缓慢（贷款环比增加4.4%，净利息收入环比增加4%）。利息支出环比上升17%，主要是负债规模增长和同业付息率上升（华夏同业比例较高），不一定表明存款付息率上升较快。
        拨备计提稳健，4  季度拨备压力较小。3  季度拨备计提12  亿元，对应年化的信贷成本约1.08%，3  季度拨备计提较充分。6  月末华夏银行的拨贷比为2.49%，推算9  月末的拨贷比在2.6%以上，华夏银行4  季度继续提高拨备的压力较小。
        成本收入比保持稳定，手续费净收入环比略有下降。1-9  月华夏成本收入比42%，3  季度单季41%，预计4  季度不会大幅上升。手续费净收入环比下降7%，与行业趋势相似。
        投资建议：预计华夏银行全年利润59  亿，EPS  为0.86  元，维持“增持”评级，对应的10  年PE  和PB  分别为16  倍和1.66  倍。目前估值已反映资产质量趋稳的预期，未来估值继续提升，源于经营能力的提高。较低的PB估值的提升，需要市场预期其盈利能力续提提高，华夏银行需要展现经营能力实质性的提高，向银行业中等水平靠拢。
        风险提示：经济下行，资产质量压力大。