增长前景分化：高端白酒前景更乐观
        我们预计，随着可支配收入增长、城市化进程加快以及消费者健康意识的增强，中国中高端白酒市场将继续增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另一方面，我们认为中低端/经济型白酒产品的增长将较为缓慢或停滞。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预测，这种分化趋势将推动中国三大一线白酒品牌贵州茅台、五粮液和泸州老窖实现增长。
        白酒消费：增长潜力可观
        与其他国家相比，中国人均白酒消费量和白酒消费整体产品结构水平都仍然较低。我们认为白酒消费增长和产品结构改善的潜力可观（目前高端白酒市场规模以消费量计算的占比仅为7%，而成熟市场的平均水平为33%），意味着总体产品均价仍有进一步的改善空间。
        五粮液：我们中国一线白酒企业研究范围内的首选股
        我们对五粮液的首次评级为买入，并将之纳入强力买入名单。我们预计，受销量强劲增长和产品均价改善的推动，2009-2012  年公司将实现34%的盈利年均复合增长率。值得指出的是，市场尚未认识到其CROCI（衡量现金回报率的指标）的持续改善（一直处于第一个四分位）。我们的12  个月目标价格为人民币43.7元，隐含的2011  年预期市盈率为26  倍。我们维持对贵州茅台的买入评级，并将12  个月目标价格上调至人民币189.2  元（曾梓健将接替邓一凡担任该股的主要分析师）。我们对泸州老窖的首次评级为中性，12  个月目标价格为人民币41.3元。