研究结论：
        三季报业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三季度实现营业总收入12.3  亿元，和去年同期相比增长-0.1%，实现净利润3.78  亿元，同比增长3%，实现归属于母公司所有者的净利润3.56  亿，同比增长2.7%，其中出售平高股权的投资收益（未考虑投资收益）为1.9  亿，占归属于母公司所有者的净利润的53.46%，每股收益为0.81  元，同比增长2.53%，扣除平高股权的影响，每股收益为0.43  元，同比降低约5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        新业务的增长恰好弥补传统业务的下降。报告期内，公司营业收入基本与去年持平，传统业务包括消弧线圈、电容器、开关、互感器，同比预计都有小幅下降，而新业务包括SVG、在线监测等预期增长较快。总体上，今年公司销售收入维持稳定。
        传统产品竞争加剧，毛利率水平达到低点。今年前三个季度，公司的综合毛利率分别45%、42%、40%，毛利率出现了下降的趋势，主要是因为11  万及以上产品收归国网统一招标，行业竞争加剧，同时受国网投资减少的影响。考虑到招标规则的影响在第三季度已经体现出来，我们预期四季度毛利率将与第三季度持平。
        费用率维持稳定，利息收入和营业外收入大幅增加。报告期内，销售费用率为13.47%，管理费用率为11.94%，去年同期则分别为12.68%和12.1%，总体维持稳定。公司实现利息收入超过1000  万，营业外收入约为4100  万，去年同期分别为-100  万和1300  万，同比增加了3700  万。
        电力电子和数字化变电站等新业务是未来主要看点。报告期内，电力电子业务，主要为培育了多年的SVG  业务增长很快，随着投资项目明年下半年投产，将带来较高的增长。电能质量控制中的有源滤波装置收入还不高，明年可能会重点开拓。下属子公司思源弘瑞公司在数字化变电站方面也有所亮点，目前有几个数字化变电站进入试运行中。252KV  GIS  仍在试运行中。未来的发展还有待新业务的逐步放量，新产品是未来的主要看点。
        估值与投资建议：考虑到今年前三季度已经通过出售平高股权等获得1.9亿的投资收益，我们预测未来三年EPS  分别为1.11、1.15、1.34  元。扣除投资收益，我们维持原来的盈利预测，预计未来三年的EPS  分别为0.61、0.70、0.89  元。我们认为给予公司2010  年核心业务30  倍PE  较为合理，并考虑到平高股权价值及公司所持现金，每股约增厚5  元，目标价为26  元，维持增持评级。