投资要点：
          2010  年以来我国先后四次上调存款准备金率，一次上调利率，事实上早已进入紧缩期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为在此轮紧缩周期中政策调整持续的周期较长，幅度较小，加息次数也较少，央行暂时也不会再次加息。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但需要注意的是，通胀的演化将是影响政策执行尺度和速度的最重要因素，如果明年上半年通胀加剧，则央行加息速度也会加快。一旦进入快速的加息周期，对市场的长期影响将是深远的。
          自A  股股改以来，A  股市场估值水平不断向成熟市场靠拢，近年来股指波动幅度开始缩小，逐步趋于理性。而且随着流通市值的爆发性增长及投资者不断趋于理性，股指很难再次恢复以往的非理性波动，股市回报率将逐步向产业资本回报率靠拢。
          从基本面来说，十月前两周市场的大幅上涨已经反映了世界流动性所促发的市场估值水平提升，目前A  股估值已接近港股，资本品价值重估行情主升浪将告一段落。随着通胀压力的逐步提升，投资者对政策紧缩的担心将逐步加剧，这也将限制A  股未来上涨空间。我们预计大盘11  月将继续保持震荡攀升态势，但市场震荡幅度将加大。
          本月的投资方向应集中于以下几方面：1）调结构主线，建议关注受益于“十二五”规划的品种；2）通胀主线，首先要关注拥有资源的上市公司，其次是抗通胀能力较强的品种，如白酒、葡萄酒。