报告摘要：
        业绩基本符合预期,3季度拨备计提增加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010年前三季度银行实现归属母公司股东净利润130亿元，同比增长27.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于2009年上半年存在海通股权处理的收益，剔除海通因素，前三季度净利润同比增速145%。3季度单季银行实现归属母公司股东净利润41.4亿元，环比下降10%，主要原因是信用成本增加较快，拨备前利润环比增速5.4%，单季度信用成本环比增加35bp至0.83%导致净利润环比负增长。
        商贷通业务加速跑。3季度末贷款较年初增加12.4%，而商贷通业务较年初增加167.8%，由于议价能力较高，给银行带来了收益的持续提升，3季度生息率较2季度环比增加5bp
        负债成本上升较快拖累息差环比下滑5bp。3季度付息成本较2季度上升11bp,导致息差环比下降。缺乏存款的细项数据，我们猜测可能是由于2季度银行吸收的定期存款使得成本上升。2季度存款较1季度环比增速达到17.4%，偏离正常的季节增速较远。
        不良双降，拨备覆盖率大幅提高。3季度末银行不良率较2季度末下降4bp至0.75%，不良余额减少1.15亿元。拨备覆盖率较2季度末上升30个百分点至259.4%，拨备占贷款余额的比重提高到1.93%。
        我们小幅调低盈利预测，预计民生银行2010年净利润增速26%，对应2010年PE和PB分别为9.53倍和  1.36倍，目标价7.20元，维持“增持-B”的投资评级。