事件：中信证券10月29日发布2010年3季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2010年前3季度实现营业收入124.2亿元，同比减少36%，归属于母公司的净利润40.2亿元，同比下降36%，  EPS0.4元，其中第3季度实现营业收入45.2亿元、净利润13.9亿元，环比增加23.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：  
        业绩符合预期。公司前3季度实现营业收入124.2亿元，同比下降18.4%，实现净利润40.2亿元，同比减少36%，每股收益0.4元，ROE6.3%，期末每股净资产6.4元，业绩完全符合预期。公司第3季度实现营业收入45.2亿元，环比增加17.5%，实现净利润14亿元，环比增加23.5%。
        市场份额持续提升，但佣金率降幅高于预期：前3季度中信证券实现经纪佣金净收入55.8亿元，同比下降32.8%，1-9月公司股票基金市场份额8.53%，较2009年增加0.23个百分点，其中第3季度市场份额8.7%。前3季度公司股票基金净佣金率0.091%，较2009年减少22.9%，其中第3季度佣金率0.083%，环比下降12.8%，降幅超出预期。
        自营弹性显现：公司前3季度实现自营收益13.6亿元，其中第3季度收益9.2亿元，单季收入占比达20.3%。公司期末自营规模530.4亿元，同中期末基本持平。此外，公司获得其他综合收益12.3亿元，主要为可供出售金融资产浮盈贡献。
        投行业务维持行业领先地位：公司1-3季度实现投行业务收入13.9亿元，同比增加33.8%。截至目前，公司完成股票公开发行344亿元，市场份额7.12%,居市场第二位，完成企业债券发行251亿元，市场份额5.79%，居行业第4位。我们推测公司农行IPO承销约1.7亿元的收入仍未确认。
        直投业务即将进入收获期：金石公司投资的机器人股权将于11月起解禁流通，而中信创投所投资的威创股份、理工监测股权，将分别于11月底及12月中旬解禁流通。若按目前市价计算，公司3项投资潜在收益将达7.8亿元，对应EPS0.08元。加上另两单直投项目神州泰岳及昊华能源，公司直投项目潜在收益达19.9亿元。
        华夏股权受让方仍待定，建投股权转应于近期完成。考虑到华夏基金股权挂牌时间较晚，对受让方资金实力要求较高，预计转让时点仍有较大不确定性。建投股权转让方案已于7月底确定，待监管层批准即可完成交易，预计4季度该项股权转让将尘埃落定。
        给予买入评级，目标价19元。在今年4季度日均成交3000亿元，明年日均成交2500亿元的假设下，并考虑华夏与建投股权转让于今年完成，预计公司2010-2011年净利润67.1亿元以及63.4亿元，对应EPS0.67元及0.64元。目前公司股价对应2010及2011年动态PE分别为23倍与24倍，动态PB2.1倍，仍具较高安全边际。根据分部估值，给予公司19元目标价，对应2011年动态PE30倍、PB2.5倍，给予买入评级。