净利润同比增加2.51%，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司2010  年1-9  月实现净利润9.45  亿元，同比增长2.51%，每股收益0.44  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        四大业务营业收入合计同比增加2.26  亿元，其中自营收益增加4.56  亿元；承销收入增加0.11  亿元；经纪收入减少2.39  亿元；资管收入减少0.02  亿元。
        经纪：佣金率同比降16%，经纪收入同比下降17%。
        1-9  月公司实现经纪佣金净收入12.07  亿元，同比下降17%。  1-9  月经纪业务平均净佣金率为0.101%，较去年同期的0.121%下降了16%。1-9  月公司股基权经纪份额1.62%，受益于赠送手机等市场拓展方式，同比提升0.25  个百分点。
        自营：3  季度实现收入5.55  亿元。
        伴随市场上涨，3  季度实现自营收入5.55  亿元，  1-9  月实现自营收入7.52  亿元，同比增加4.56  亿元。9  月末交易性金融资产规模36.73  亿元。
        投行：3  季度实现承销收入0.21  亿元。
        1-9  月公司完成股票主承销4  家，承销金额25.23  亿元，实现承销净收入1.04亿元，同比增加0.11  亿元。
        预计2010  年实现净利润14.27  亿元。
        基于2010  年日均股票成交2200  亿元、非公开发行6  亿股、每股发行价15  元的假设，预计实现净利润14.27  亿元，对应EPS0.51  元；基于2011  年日均成交3000  亿元、佣金率降幅15%的假设，预计实现净利润16.50  亿元，对应每股收益0.60  元。
        维持“中性”评级。
        基于2010  年公司非公开发行6  亿股、每股发行价15.00  元的假设，2011  年公司动态PE25.36  倍，略低于行业平均的27.39  倍，2011  年PB  为2.05  倍，低于行业平均的3.10  倍。在目前行业转型期且佣金价格战远未结束的大背景下，与同行相比，公司在规模和管理上的优势并不显著，需警惕市场由强转弱带来的估值理性回归，维持“中性”评级。