◆三季度业绩超预期:
公司实现营业收入173.68 亿元,同比增长145.8%,实现归属于母公司所有者的净利润为71.64 亿元,同比增长83.6%,基本每股收益为0.42 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
其中,第三季度公司实现营业收入94.72 亿元,同比增长168.6%,实现归属于母公司所有者的净利润为51.82 亿元,同比增长170%,基本每股收益为0.314 元,超过市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司营业收入和净利润大幅上涨的原因是:去年9 月份公司完成重大资产重组,收购了三峡电站18 台机组。同时,公司通过调整财务结构,降低了财务费用(2009年四季度的财务费用为12.36 亿元,2010 年第三季度为10.66 亿元)。
三季报超预期的主要原因是三季度公司发电量大幅增长。三季度是长江的丰水期。2010 年上半年,长江电力来水偏枯,使得三峡和葛洲坝电站发电量同比减少29.43 亿kwh,幅度为7.42%;三季度长江来水偏丰,三峡和葛洲坝电站发电量较去年同期增加74.92 亿kwh,幅度为19.38%;三季度公司电量大增,使得前三季度累计电量超过去年2.5%。
◆资产注入后公司进入业绩平稳期
2009 年9 月,公司完成重大资产重组实现三峡电站的整体上市后,公司将进入2-3 年的业绩平稳期。公司将通过调整财务结构,降低财务费用,以及通过财务投资获取投资收益,总体上对业绩贡献不大。我们预计2011-2012 年三峡地下电站6 台机组投产后,公司将收购地下电站,但由于地下电站发电小时将大大低于其他机组,预计对利润贡献不大。
◆上调盈利预测,维持“增持”评级:
我们预计公司2010-2012 年的每股收益分别为0.48 元、0.50 元和0.52 元,目前公司的动态市盈率为17 倍,估值仍有吸引力,维持“增持”评级,目标价9.6 元。