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深圳能源研究报告:金元证券-深圳能源-000027-高煤价阴影下保持高毛利的火电公司-101029

股票名称: 深圳能源 股票代码: 000027分享时间:2010-11-02 08:32:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈光明
研报出处: 金元证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 347 KB 分享者: 807****02 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        公司发布三季报,2010年1~9月实现营业收入94.83  亿元,同比增长20.3%;实现利润总额19.36亿元,实现归属于母公司股东的净利润13.41亿元,同比下降23%;  2010年1~9月基本每股收益为0.61元,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        主营业务实现增长,净利润减少主要是受非经常性损益影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受益于经济复苏带动的用电需求增长,公司所属电厂2010年1~9月累计实现上网电量197.38  亿千瓦时,同比增长19.05%,从而实现主营业务收入同比增长20.3%。公司净利润同比下降幅度达到23%,主要是上年同期出售所持上市公司股票产生投资收益约4.96  亿元,占去年同期净利润的28.4%,扣除非经常性损益后的净利润基本保持平稳。
        高煤价下毛利率仍保持平稳,优于火电行业同类公司。由于电煤涨价,火电行业盈利能力大幅下降,部分火电企业已面临亏损。尽管公司由于市场煤采购比例上升导致燃料成本增加,但公司成本控制能力较强,加上深圳及珠三角地区高利用小时数和上网电价的优势,公司三季度销售毛利率仍达到18.7%的较高水平,盈利能力明显强于同行业公司,更凸显出公司防御性强的特点。
        环保、高效的新能源领域已成为公司重点发展方向。公司近几年的发展方向主要是投资低碳能源项目,其中包括垃圾发电项目、风电项目、LNG清洁能源项目、超超临界火电项目以及核电项目等,项目总装机高达689万千瓦。其中滨海电厂超超临界机组、LNG电厂等项目盈利能力强,是公司主要业绩增长点。
        投资建议:预计公司2010-2012年EPS为0.84元、0.89元、0.97元,对应目前价格的动态市盈率为14倍、13倍和12倍,估值严重偏低,维持公司“买入”评级。

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