前三季度累计实现EPS0.61 元,超过预期
今年前三季度,公司累计实现营业收入1491 亿元,同比增长约40%;归属于股东的净利润106 亿元,同比增长186%;基本每股收益0.61 元,同比增长190%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,三季度公司营业收入512 亿元,同比增长24.8%;净利润25.51亿元,折合每股收益0.15 元,虽然同比下降15.96%,但仍然好于我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
品种优势使公司得以摆脱成本上升压力
今年二三季度,公司矿石成本明显上升,但是公司的高端品种轿车板、家电板等下游需求旺盛,尽管矿石成本上升,品种优势使公司得以摆脱成本上升压力,前三季度毛利率分别为15.26%、14.55%、9.65%,同时三项费用率也控制在4%以内,净利率最终分别达到了9.18%、7.93%、5.15%,远远高于钢铁行业水平。按公司第三季度销售钢铁产品618.3 万吨测算,在全行业经营普遍困难的第三季度公司吨净利约400 元/吨,尽显公司高端产品优势。
四季度协议矿价下跌,公司盈利将有所好转
由于第三季度铁矿石市场现货价格的下跌,第四季度进口铁矿石协议价格下调10%左右,这将进一步缓解公司成本压力。虽然钢材市场四季度将进入传统消费淡季,而四季度铁矿石现货价格上升又对钢价形成支撑。因此,我们预计四季度国内钢材价格仍将维持窄幅震荡的趋势,大幅上涨或下跌的动力都不充足,加上公司品种板材的弱周期性,我们预计公司四季度业绩将会好于三季度。
上调为 “推荐”评级
我们上调公司2010/2011 年业绩预测到0.80/0.88 元,对应PE 分别为9.0/8.1倍,估值相当低廉。公司一直保持较高的分红比例,按照50%利润分红,目前股价股息率在4%左右。我们上调公司评级至“推荐”。