公司今日(2010年10月30日)发布2010三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010年1-9月实现营业收入23.39亿元,同比增长18.04%,实现营业利润8.99亿元,同比增长12.07%,实现归属于母公司的净利润6.65亿元,同比增长10.48%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,2010年三季度实现营业收入8.10亿元,同比增长6.89%,实现营业利润3.04亿元,同比增长2.32%,实现归属于母公司的净利润2.25亿元,同比增长2.65%。
公司10年前三季度实现每股收益0.489元(其中三季度为0.165元),净资产收益率9.47%,同比减少0.46个百分点;报告期公司每股经营性现金流为-0.87元。
简评和投资建议。
公司三季度收入增长6.89%,基本依靠市场经营租金贡献,2.65%的净利润增长低于收入增速,主要由于费用率略有增加,销售和管理费用率从去年同期的7.59%增加0.7个百分点至8.28%。
前三季度,公司分别实现18.04%的收入增长和10.48%的利润增长,扣非后净利润增长11.65%。我们认为由于2010年与2009年相比,公司旗下主要利润来源的市场经营业务因租赁面积及租金基本不变,五区市场预计要从2011年才开始贡献收益,以及地产收入具有不确定性等因素,整个2010年是公司的业务过渡期和业绩增速的相对低点。
我们预计,2011年五区市场与篁园市场的开业,将为2011年带来大约50%以上的业绩增长;而且我们判断,2011年下半年或2012年公司仍将会有一区扩建市场(10月16日公告股东大会审议通过了投资建设国际商贸城一区市场扩建工程了一区市场扩建项目)、新宾王市场等开业,业绩增长具有较明确的持续性。
此外我们判断,对义乌市中长期发展的政策支持,以及市场对公司外延增长持续性的预期等因素,有望为公司打开长期成长空间。
我们预计,市场上期盼已久的义乌国际贸易综合实验区年内有较大希望获批,将对公司市场的综合吸引力和未来的长期发展奠定坚实基础。而公司来自于市场经营主业的外延增长潜力和租金价格中长期具有上升的潜力等因素,将为公司中长期提供更坚实的业绩增长和估值支撑。