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研究报告:海通证券-宏观研究:美国经济在半年内仍然缺乏催化剂-101101

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-11-01 17:04:18
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 李明亮
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 311 KB 分享者: an****o 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        四季度的美国经济增速会略有下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第一,消费仍然受到收入增幅缓慢和房地产低迷的影响,失业救济法案在11月底的到期也可能会影响到12月的消费,因而消费难有超预期的增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)第二,固定资产投资对GDP的贡献会有所企稳反弹,归因于住宅房地产市场的略微改善从而对GDP不会有太大的负向拉动。第三,当前经济的不确定性会使企业谨慎地增加库存,再库存效应在四季度将有所减弱。第四,财政刺激力度在四季度会大幅下降,政府购买会对经济产生较大的负向拉动。最后,近期欧洲债务危机告一段落加上美联储第二轮量化宽松货币政策的推出,美元指数走弱,净出口对GDP的负面影响在四季度会有所好转。
        当前的消费增速仍难推动美国经济加速增长。一方面,近期个人可支配收入增幅缓慢、失业率居高不下和个人储蓄率居高不下(都抑制了消费支出的快速上升;另一方面,房地产市场未有实质性地好转,家庭持有的房地产财富仍然在低位徘徊,这些都使房地产市场无法发挥具有刺激消费作用的"财富效应"和"乘数效应"。消费的折年率增速如能达到4%,才能推动美国经济加速增长,这有待房地产市场好转。  
        美国经济要实现加速复苏有待房地产市场好转。本次危机是由房地产泡沫破灭所触发的,住宅投资的恢复比前几次危机晚许多,2009年底和2010年上半年的两次购房税收优惠政策仅短暂地推升住宅投资,而难以改变政策到期后大幅收缩的趋势。作为经济增长的重要驱动,住宅投资引擎的动力不足将抑制经济加速复苏。我们认为,住房税收优惠政策对市场仅是数个月的短期扰动,新屋和成屋可供销售月数实质性地下降至历史正常水平(6个月之内),才会迎来房地产市场复苏的拐点。然而,房地产去库存化需要半年以上的时间,对于该催化剂我们还需耐心等待。

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