业绩简评
        歌华有线2010  年1-9  月实现营业收入13.46  亿元，较上年同期增长28.97%，实现归属于母公司的净利润3.12  亿元，较上年度增长26.43%，毛利率水平继续下滑，但是营业外收入大幅增加（1.2  亿元的节目采购专项补贴），实现每股收益0.29  元，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经营分析
        毛利率有望趋向稳定：今年由于朝阳监控项目结算，该项目毛利率仅有10%左右，对整体毛利率有一定的拖累，同时考虑到高清机顶盒价格的大幅度下降（600-700）以及部分数字化用户机顶盒摊销的逐步结束，我们判断公司的毛利率水平将逐步趋向稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        发展高清有所减缓、稳中求进：作为北京市的重大信息化发展战略项目，大力发展高清开启了歌华有线第二轮资本支出的高峰，今年目标是发展100  万户高清用户，我们从固定资产变化的情况可以看出，高清业务的发展速度有所减缓，我们判断可能主要是考虑资本支出的压力以及总结高清发展的经验从而更好的实现高清的价值，高清业务是三网融合背景下有线网络企业增强自身竞争力的重要手段。
        三网融合背景下加快业务创新步伐：随着三网融合试点工作的正式实施，公司将进一步加快推进双向网络的改造步伐，大力发展集团数据和个人宽带业务，开展付费频道与宽带业务、视频点播与宽带业务的组合营销工作，推进三网融合相关业务创新应用；同时加强与上游产业的合作，加快内容应用集成，并适时启动付费频道与视频点播，从而开创更多的盈利增长点。公司长期以来的用户使用习惯的培养将奠定其收费的坚实基础。
        盈利调整
        我们维持公司2010-2012  年每股收益分别为0.336、0.312、0.370  元，同比增长幅度分别为7.9%、-7.2%、18.6%。
        投资建议
        目前股价对应摊薄后2010-2012  年PE  分别是45、49、41  倍、作为有线网络的龙头企业，在有线网络中估值处于中端，考虑到公司在三网融合背景下积极推动全业务运营，在高清领域的提前布局以及进一步的政策支持力度，部分数字化整转折旧的逐步到期对业绩带来的积极贡献，我们维持公司“买入”评级