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用友软件研究报告:海通证券-用友软件-600588-营收增速略有回升投入继续加大压低盈利-101101

股票名称: 用友软件 股票代码: 600588分享时间:2010-11-01 16:20:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈美风
研报出处: 海通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 214 KB 分享者: 赵****伟 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        用友软件10月30日(周六)公布2010年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度,公司营收同比增20.8%;毛利同比增23.2%;归属于母公司净利润同比降89.9%,全面摊薄EPS为0.04元;扣除非经常性损益后的净利润同比降84.8%,EPS为0.02元;扣除非经常性损益和股权激励成本后的净利润同比降74.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从Q3单季来看,公司营收同比增24.3%;毛利同比增23.8%;扣非后净利润同比下降59.6%。公司本期营收增长主要由NC和通系列产品推动,而烟草、政务等业务则拖累了营收增长,人员扩张和渠道建设导致期间费用增速较高,最终使得扣非后净利大幅下滑。
        NC延续快速增长,子公司情况有所改善。公司前三季度营收同比增20.8%,相比上半年增速略有提升,但与我们全年增长近30%的预期相比仍有差距。我们估计本期公司NC、U8和T系列等三条产品线营收同比分别增长约35~40%、20%左右和25~30%。按收入来源分,母公司营收同比增约15,%,较上半年23%的增速下降,主要原因是U8产品线在三季度表现一般。子公司营收增速上升表明Q3单季子公司情况有所改善。
        我们认为Q4营收同比增速将继续回升,主要基于以下考虑:其一,英孚思为公司估计从9月份开始并表,而并表效果主要体现在Q4;其二,增速较高的NC业务将在Q4集中确认;最后,烟草和政府等子公司Q4情况有望继续改善。
        从目前来看,宏观经济景气度不断走高,公司业务与宏观经济较高的关联度意味着公司Q4和明年的行业景气度向好。自2009年下半年以来公司加大了市场投入,在较好行业景气度下,公司明年营收增长较为乐观。我们维持公司全年营收增速达到25~30%的预期。
        

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