公司三季度单季业绩  0.49  元/股，略超申万预期（0.46  元/股）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三季度业绩1.43  元/股，同比增长14.7%：Q1  0.44  元/股、Q2  0.50  元/股、Q3  0.49元/股，三季度较二季度环比基本持平略有下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司三季度单季煤炭产量7560  多万吨，较二季度环比增长4.6%；三季度单季煤炭销量5700  多万吨，较二季度环比增长7.3%；三季度单季售电量357.2  亿千瓦时，环比二季度增长7.1%。公司三季度产销量环比上升的同时业绩反而略有下滑，主要是由于现货煤价略降带动毛利率下降（从二季度单季的48.8%降至三季度单季的44.4%）。
        超预期的原因主要在于公司在三季度各项费率控制均较好：营业税金率（H12.60%、Q3  2.36%）、销售费用率（H1  0.49%、Q3  0.47%）、管理费用率（H1  5.79%、Q3  5.94%）。
        公司近期启动对集团公司煤炭、电力等资产的收购计划，预计实际增厚能够超过公司自身预测（即业绩增厚2.5%）。依据公司公告数据测算，本次收购资产总价值约为600  亿，对应增加归属于母公司的净资产约为85  亿元，增厚归属于公司净利润约为7.5  亿元，对公司业绩增厚幅度约2.5%。以此测算该资产ROE  水平约为9%，仅相当于上市公司现有资产盈利能力的一半水平。导致注入资产盈利能力偏低的主要原因在于，本次注入的标的资产包含电力、物流等非煤产业，因此资产综合收益率偏低。依据谨慎性原则，公司给出2.5%的业绩增厚预测，我们预计实际增厚将略高于此。
        上调公司盈利预测至  1.84  元/股（原预测为1.80  元/股），当前估值15  倍（行业平均22  倍），我们认为在公司产量2014  年翻番计划日益明确以及资产注入序幕正式拉开的背景下，公司投资吸引力将有所增加，维持“增持”评级。
        从公司以往业绩表现来看，4  季度既是产销高峰，更是成本费用计提的高峰，因此我们仍然坚持4  季度业绩环比3  季度有所减少的判断。但是综合前三季度表现，我们仍认为公司2010  年业绩存在上调空间，在适当下调了营业税金率、销售费用率及管理费用率的基础上，我们上调10  年盈利预测至1.84  元/股。
        鉴于公司目前估值优势明显，且资产注入预期强，未来产量增长明确，维持“增持”评级。